Görüş: AI Balonu Nedir ve Herkesin Patlamasını Beklemesinin Nedeni Nedir?

Ekonomik balonun patlama noktasında olup olmadığına dair tartışma trend haline geldi. Birçok işaret, bugünkü durumun dot-com balonunu yakından andırdığını gösteriyor. Ama neden? Ve ne öğrenebiliriz bu durumdan?

Herkes YZ balonundan bahsediyor. Bu terim yıllardır kullanılıyor, ancak birkaç gün önce popülerlik kazandı, OpenAI’nin CEO’su Sam Altman, yemekte gazetecilere YZ’nin gerçekten bir balon içinde olabileceğine inandığını söyledi.

“Balonlar oluştuğunda, zeki insanlar bir gerçeklik tanesi hakkında fazlasıyla heyecanlanır,” diye konuştu Altman, kayıtlara geçen toplantı sırasında, The Verge‘e verdiği demeçte. “Şu anda yatırımcıların geneli olarak AI’a karşı aşırı bir heyecan içinde miyiz? Benim görüşüme göre evet. AI, çok uzun bir süre sonra gerçekleşen en önemli şey mi? Benim görüşüm yine evet.”

Altman’ın sonunda sergilediği iyimserlik, huzursuzluğu silip atmadı. Eğer bir şey varsa, bir şüphe tohumu ekti – bu tohum, MIT’nin sadece birkaç gün sonra bir çalışma yayınlamasıyla büyüdü; bu çalışma, AI startuplarının %95’inin finansal bir getiri sağlayamadığını iddia ediyordu.

O zamandan beri, piyasa tedirgin oldu. Yatırımcılar yeni anlaşmalardan çekinir hale geldi, hisse senetleri ise son birkaç haftadır bir dalgalanma içinde sürekli yukarı ve aşağı hareket ediyor.

Peki, AI piyasasında ne oluyor? Gerçekten bir ekonomik balonun içinde miyiz ve eğer öyleyse, bu balon patlar mı? Geleceği tahmin edemeyiz, ancak şu anda en dikkat çekici sinyalleri inceleyebiliriz.

AI Balonu Tam Olarak Nedir?

Ekonomist olmayanlar için -benim gibi- ve sadece ne olduğunu anlamak isteyenler için, basit terimlerle temellere başlamak yardımcı olur.

Bir ekonomik balon, varlık fiyatlarının hızla ve dramatik bir şekilde arttığı bir dönemi ifade eder, gerçek değerlerini aşar. Genellikle, yatırımcıların FOMO yaşayıp aslında o kadar değeri olmayan işlere veya ürünlere para yatırmaları durumunda -Y kuşağı terimleriyle ifade edersek- olur. Sorun şu ki, bu hype sonunda genellikle geri dönüşlerin gerçekleşmemesi durumunda kaybolur ve sonuç olarak piyasa çöker.

Tarih boyunca bu davranışın farklı piyasalarda nasıl tezahür ettiğini gördük: 1600’lü yıllardaki Hollanda Lale balonundan 90’lardaki dot-com balonuna kadar.

“Eğer bugünkü fiyatın yüksek olmasının tek sebebi, yatırımcıların yarınki satış fiyatının yüksek olacağına inanmasıysa ve ‘temel’ faktörler böyle bir fiyatı haklı çıkarmıyorsa, o zaman bir balon var demektir,” diye açıkladı Amerikalı ekonomist ve Nobel Ödülü sahibi Joseph E. Stiglitz, 1990’daki Balonlar Üzerine Sempozyum‘da.

Bugünkü ekonomide, özellikle de AI pazarında benzer kalıpları görmek zor değil.

AI Balonunun İşaretleri

WizCase’de, AI şirketlerinin, yatırımcıların ve hükümetlerin geniş AI ekosistemi boyunca; hizmetlerden ve ürünlerden yeteneklere ve altyapıya kadar milyonlarca – ve milyarlarca dolarlık anlaşmaları üzerine birçok rapor yayınlıyoruz.

Bu yıl tek başına hayrete düşüren bir yıl oldu. Haziran ayında, 2023’te 29 milyar dolar değer biçilen OpenAI, değerlemesini 100 milyar dolara çıkarması muhtemel bir yatırım turuna girdi. Sadece birkaç gün önce, AI start-up’ının şimdi 550 milyar dolarlık bir değerleme hedeflediği bildirildi.

Ve OpenAI, piyasadaki hızla büyüyen tek AI şirketi değil. Bu yılın başlarında, vibe kodlama için AI destekli yazılım şirketi Lovable, yıllık tekrarlanan gelirde 100 milyon dolara ulaşan en hızlı büyüyen start-up oldu ve A Serisi bir turda 200 milyon dolar topladı – şirket Kasım 2023’te kurulmuştu.

Ardından, henüz bir ürün bile çıkarmadan milyarlarca dolar toplayan startuplar var. OpenAI’nin eski Baş Teknoloji Sorumlusu Mira Murati, yeni startup’ı Thinking Machines Lab‘i Şubat ayında başlattı ve ilk ürününü yakında piyasaya sürme sözüyle Temmuz’a kadar zaten 2 milyar dolar toplamıştı.

AI teknolojilerine ve altyapısına büyük ölçekli yatırımlar dünya çapında gerçekleşiyor. Şubat ayında, Alibaba, AI ve bulut altyapısına 52.44 milyar dolarlık bir yatırımı duyurdu.

Hükümetler de devreye giriyor. Ocak ayında, İspanya’nın İspanyol şirketlerin Yapay Zekayı entegre etmelerine yardımcı olacak bir programa 150 milyon euro yatırım yaptığını açıkladı ve Pentagon, Temmuz ayında askeri operasyonlara odaklanmış Yapay Zeka şirketlerine 200 milyon dolara kadar yatırım yapacağını duyurdu.

Sadece Yapay Zeka teknolojisi ve altyapısı da değil. Yapay Zeka yetenekleri, dünya çapında sporcuları kıskandıracak sözleşmeler alıyor. Meta’nın CEO’su Mark Zuckerberg, rakiplerinden uzmanları çekmek için son derece cazip sözleşmeler teklif ediyor, bunlar arasında 100 milyon dolarlık imza bonusları da bulunuyor.

İlginç bir şekilde, Meta, AI yeteneklerinin işe alımını durduracağını duyurdu tam da Altman’ın bir AI balonu hakkında endişelerini dile getirdiği ve MIT’nin çalışmasını yayınladığı günlerden sadece birkaç gün sonra.

Dot-Com Balonu Örneği

AI balonu, hem bariz benzerlikleri hem de dijital doğası nedeniyle sürekli olarak Dot-Com balonu ile karşılaştırılmıştır.

1990’lı yıllarda, yatırımcılar “.com” etiketini taşıyan internet tabanlı şirketlerle anlaşma imzalamak için adeta bir yarış içine girdiler, tıpkı bugünün “AI” etiketiyle olan takıntısı gibi.

Teknoloji hisse senedi fiyatları gökyüzüne fırladı – Nvidia’nın dünyadaki ilk 4 trilyon dolarlık piyasa değerlemesine ulaşan şirket olduğunu yeni gördük.

Dot-com dönemindeki altyapı harcamaları da oldukça yüksekti. Bugün, şirketlerin ve yatırımcıların veri merkezlerine ve bulut altyapısına milyarlarca dolar yatırdıklarını görüyoruz.

O zamanlar, yatırımcılar, iş modellerinin karlı olup olmadığı veya net bir yatırım getirisi sağlayabileceğine dair somut bir kanıt olmaksızın, CEO’lara ve şirket vaatlerine güvenlerini koymuşlardı. Popüler start-uplar battı, örneğin Pets.com, kapanmadan önce onlarca milyon dolar harcadı. İş, karlı değildi, bu durum MIT’nin son zamanlarda %95’i getiri sağlayamayan AI start-up’larına yönelik uyarısını yankılıyordu.

Dot-com balonu nihayet 2000 yılında patladı, bir piyasa çöküşünü tetikledi. 2001 yılının sonuna kadar binlerce şirket iflas etmiş, borsadan milyarlarca dolar buharlaşmış ve milyonlarca insan yatırımlarını kaybetmişti.

Peki, Ne Zaman Patlar?

Eğer gerçekten bir Yapay Zeka Balonu içindeysek, büyük soru şu: Ne zaman patlar? Piyasayı tahmin etmek imkansız, ancak birçok uzman YZ balonunun çok yakında patlayabileceğini öne sürüyor.

Bir balonun patlamak üzere olduğunun klasik bir işareti, hype’ın sona ermesidir. OpenAI, çok beklenen GPT-5’ini başlattı, şimdiye kadar ki en gelişmiş teknolojisi. Ancak kullanıcıları büyülemek yerine, bir hayal kırıklığı dalgası yayıldı—en sadık hayranları arasında bile.

Birkaç gün önce, Nvidia’nın CEO’su, Jensen Huang, yatırımcıları ve halkı, hype’ın henüz bitmediğini ve AI patlamanın hala uzun bir yolu olduğunu garanti etmeye çalıştı. “Yeni bir endüstri devrimi başladı. AI yarışı başladı,” dedi Huang geçen hafta. Bazı uzmanlar katılıyor, bu sadece başlangıç olduğunu ve AI patlamanın henüz erken aşamalarında olduğunu ısrarla belirtiyorlar.

Ama öyle mi?

Eğer bir balonun içindeysek ve bu patlarsa—dot-com balonu gibi—teknoloji kendisi ortadan kaybolmayacak. Yapay zeka burada kalıcıdır. Çökecek olan şey piyasa olup, zorlu bir krize neden olacaktır.

Binlerce şirket arasında bir hayatta kalma mücadelesi görebiliriz. Birkaç yıl—hatta belki de birkaç ay—içinde hangi şirketlerin sağlam temellere sahip olduğu ve dayanabileceği açığa çıkacaktır.

Tıpkı eBay ve Yahoo’nun dot-com çöküşünü atlatması gibi, belki de OpenAI ve Anthropic başarılı olacak – veya belki de olmayacak. Bu, sadece zamanın yanıtları sağladığı sinir bozucu durumlardan biri ve bizim yapabileceğimiz tek şey, etkisinin çok sert olmamasını ummaktır.